El Banco de Corea dice que la revisión del modelo de cuenta corriente del FMI perjudica a Corea
En breve
El Banco de Corea dijo en un informe del 6 de octubre que se espera que el modelo revisado de evaluación de la balanza externa del Fondo Monetario Internacional (FMI) actúe de forma desfavorable para la evaluación de la cuenta corriente de Corea. El Banco de Corea señaló que el nuevo modelo no logra captar el auge de las exportaciones de semiconductores de Corea ni su estructura poblacional cambiante, lo que reduce el superávit de cuenta corriente adecuado estimado al 3,3% del PIB desde el 4,7% y amplía la brecha con el superávit real. El investigador del banco afirmó que Seúl debería explicar las circunstancias específicas de Corea en las conversaciones con el FMI para que no se deriven recomendaciones de política excesivas.
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El Banco de Corea dijo el 6 de octubre que se espera que la revisión del Fondo Monetario Internacional de su modelo de evaluación de la balanza externa actúe de forma desfavorable para la evaluación de la cuenta corriente de Corea, según una nota temática del Banco de Corea. Medios económicos coreanos informaron del hallazgo ese mismo día. [ 1 , 2 , 3 ]
En el Informe del Sector Externo del FMI de este año, la cuenta corriente de Corea fue evaluada como “más fuerte” que su norma de mediano plazo, dos escalones por encima de la evaluación anterior de “en líneas generales en línea”, señaló el Banco de Corea. El banco central dijo que ese cambio no puede explicarse solo por variaciones en la cuenta corriente de Corea. Con el nuevo modelo, la cuenta corriente adecuada estimada de Corea cayó al 3,3% del PIB desde el 4,7% un año antes, mientras que la cuenta corriente real se amplió al 6,6% del PIB el año pasado, dejando una brecha de 3,1 puntos porcentuales, 2,3 puntos porcentuales más amplia que antes. [ 3 ]
El Banco de Corea señaló el tratamiento de la estructura poblacional. Dijo que el FMI cambió el denominador de la población en edad de trabajar a la población total y sustituyó la proporción futura de personas mayores por la proporción actual, de modo que el modelo no refleja la estructura demográfica de Corea ni el ritmo de envejecimiento. Según el cálculo del Banco de Corea, este cambio por sí solo reduce la cuenta corriente adecuada de Corea en 1,10 puntos porcentuales, la mayor caída entre 26 países de comparación. La nota dijo que el modelo supone que los jubilados recortan el ahorro y gastan más, pero los hogares coreanos de 65 años o más tenían una propensión media al ahorro del 32,2% el año pasado, por encima de la media general del 30,9%, y el 83% de los activos de las personas mayores son activos reales como inmuebles. [ 3 ]
El Banco de Corea también dijo que un nuevo concepto de activos externos netos de ajuste excesivo, que se reflejará en la evaluación del próximo año, reducirá el nivel de cuenta corriente adecuado de Corea. En tres escenarios para la brecha de cuenta corriente de Corea —23,3%, 20,0% y 16,0%— el cambio de modelo recortó la cuenta corriente adecuada en el mismo 1,1%, produciendo brechas del 21,1%, 17,8% y 13,8% y probablemente una evaluación “sustancialmente más fuerte”, un escalón por encima de “más fuerte”, según la nota. [ 3 ]
Kim Min, gerente del equipo de investigación de finanzas internacionales del Banco de Corea, dijo que el modelo del FMI tiene límites para captar las especificidades coreanas, como el rápido envejecimiento y el auge de los semiconductores. Afirmó que entender por qué se amplió la brecha importa más que cuánto se amplió, y que deberían hacerse esfuerzos para que no surja ningún resultado excesivo, como recomendaciones de política, en las consultas con el FMI. [ 3 ]
La nota explicó que el FMI publica cada año su Informe del Sector Externo, en el que evalúa las cuentas corrientes de las economías miembro como porcentaje del PIB del año anterior y estima un nivel adecuado coherente con el equilibrio de mediano plazo de cada país. La evaluación de Corea como superior a ese nivel implica un exceso de ahorro sobre inversión, lo que puede dar lugar a asesoramiento de política, y una gran brecha entre la cuenta corriente adecuada y la real puede traer movimientos bruscos de la moneda y fricciones comerciales, según el Banco de Corea. [ 3 ]
Por qué importa
Una amplia brecha entre la cuenta corriente adecuada estimada por el FMI y la real puede desencadenar movimientos bruscos de la moneda y fricciones comerciales, según la nota del Banco de Corea. Dado que el cambio de modelo se aplicará a la evaluación del próximo año, el Banco de Corea sostuvo que Corea debería comunicar sus circunstancias especiales al FMI para que el resultado no conduzca a recomendaciones de política excesivas.
Datos clave
- El Banco de Corea publicó una nota temática el 6 de octubre en la que afirma que se espera que la revisión del modelo EBA del FMI actúe de forma desfavorable para la evaluación de la cuenta corriente de Corea. [ 1 , 2 , 3 ]
- La cuenta corriente de Corea fue evaluada como “más fuerte” que su norma de mediano plazo en el Informe del Sector Externo del FMI de este año, dos escalones por encima de “en líneas generales en línea”. [ 3 ]
- Con el nuevo modelo, la cuenta corriente adecuada estimada de Corea cayó al 3,3% del PIB desde el 4,7%, mientras que la cuenta corriente real fue del 6,6% del PIB el año pasado, ampliando la brecha a 3,1 puntos porcentuales desde 0,8 puntos. [ 3 ]
- El cambio en la forma de medir la estructura poblacional reduce la cuenta corriente adecuada de Corea en 1,10 puntos porcentuales, la mayor caída entre 26 países de comparación. [ 3 ]
- El Banco de Corea dijo que los hogares de 65 años o más tenían una propensión media al ahorro del 32,2% frente al 30,9% de todos los hogares, y que el 83% de los activos de las personas mayores son activos reales como inmuebles. [ 3 ]
- El funcionario del Banco de Corea Kim Min dijo que el modelo del FMI tiene límites para captar el rápido envejecimiento de Corea y el auge de los semiconductores, y que las razones detrás de una brecha más amplia importan más que su tamaño. [ 3 ]
Confirmado por varias fuentes
Aún sin aclarar
- Si el FMI ajustará su modelo para tener en cuenta la estructura poblacional de Corea y el ciclo exportador. Los documentos solo recogen el análisis del Banco de Corea y no incluyen ninguna respuesta ni compromiso del FMI.
- Qué consecuencias prácticas tendrá la evaluación para la moneda o la política comercial de Corea. La nota describe posibles riesgos como oscilaciones cambiarias y fricciones comerciales, pero no señala ningún resultado.
- Si se cumplirán las proyecciones del Banco de Corea para la evaluación del próximo año. Las cifras provienen de una única nota temática del Banco de Corea y se presentan como escenarios, no como resultados confirmados.
- El texto de un artículo de un medio, atribuido a su titular sobre cuenta corriente, trata una historia no relacionada del Tribunal Supremo. Solo el titular de ese medio aborda este hecho, por lo que no puede usarse su detalle de apoyo.
Qué dicen los medios locales
Cronología, hora local
- Newsis y Chosun Ilbo informan del hallazgo del Banco de Corea de que la revisión institucional del FMI es desfavorable para la evaluación de la cuenta corriente de Corea. [ 1 , 2 ]
- Asia Economy publica los detalles de la nota del Banco de Corea, incluidos los cambios del modelo, las estimaciones de la brecha y los comentarios del investigador. [ 3 ]